EL MERCADO DE LOS FUTUROS DE SOJA: Semana del 17 al 24 de marzo 2014

Comportamiento durante la semana

Semana caracterizada por una “volatilidad intradiaria” a decir de una agencia de análisis de mercados en la cual varios aspectos fundamentales interactuaron con la intervención especulativa de los Fondos de Pensión.

Durante la semana el precio de los futuros de Mayo-2014 ganaron 12$/t, mientras que los siguientes tres contratos cerraron con pérdidas entre -2$/t (Julio-2014) y -37$/t (Setiembre-2014).  El contrato más próximo presentó incrementos desde el día lunes al jueves, cerrando el viernes con una caída, por ventas técnicas y toma de ganancias, de 9 dólares, con lo cual las ganancias en el precio que hasta el jueves  sumaban 21$, se redujeron a 12 $/t. La posición Julio-2014 inició la semana con pérdidas, para luego recuperarse durante las tres sesiones siguientes, y cerrar el viernes negativo por ventas técnicas y toma de ganancias, al igual que el contrato más próximo. Las dos restantes, tuvieron similar comportamiento a la de Julio con la salvedad que cerraron con ganancias solamente el martes y el miércoles.

Del lado de la demanda, el enérgico dinamismo en las exportaciones de soja americana que a la fecha se encuentra 7% por encima de las proyecciones del USDA, con el 93% de las ventas embarcadas se ha mantenido. Además a nivel local persiste la fuerte demanda de soja. La Asociación de Procesadores de Aceite de EEUU (NOPA por sus siglas en inglés) informó el procesamiento de 3,8 millones de toneladas levemente superior a lo proyectado por el mercado y casi un millón de toneladas por encima del valor de Febrero del 2013.

Por el lado de la demanda china, esta se ha venido desacelerando en las últimas semanas dejando su rol de principal comprador a otros países.  Se ha informado que China tiene unas 12 cargas de Brasil buscando vender a los Estados Unidos (ya vendidas según otras fuentes). El bajo margen de procesamiento, el abarrotamiento en los puertos y la disminución de la demanda de harina debido a un brote de gripe aviar, que parece ser más fuerte del inicialmente estimado, han disminuido las compras de soja sudamericana, pero no de Estados Unidos. La confiabilidad en cumplir con los plazos de entrega parece marcar la preferencia en el origen de la oleaginosa. Hay que tener presente que este país cancelo hace unas semanas 245.000 toneladas de soja americana y 600.000 toneladas de soja brasilera.

Ante estos signos de debilidad de la demanda china, el comportamiento en los precios de los contratos más lejanos tiene que ver con la actuación de los Fondos de Pensión. Al martes, el CFTC informó que los Fondos aumentaron su posición larga en soja en 6.024 contratos en relación a la semana pasada, con lo cual tienen una posición neta larga de 198.672 contratos. Al mantener posiciones de este tipo, los Fondos especulan que el precio de la soja se incrementará, dando idea de que la demanda china de soja americana continuara y así como la activa demanda local, lo que llevara a que “Estados Unidos se quede sin soja”, tal como una firma consultora expresó la semana pasada. El siguiente paso será la importación de soja, probablemente desde Brasil y Paraguay, países que se caracterizan por producir soja con alto valor proteico.

El diferencial del precio del futuro de mayo entre la presente semana y un año antes fue variable, alcanzando el martes y el miércoles valores positivos (precio 2014 superior al 2013). El jueves el diferencial subió hasta -6 $/ton y se duplicó el viernes, cerrando la semana con una diferencia de -12 $/ton. En otros términos el precio de cierre al final de la presente semana estuvo 12 dólares (518 $/t) por debajo del precio de cierre de un año atrás (529 $/t).

La abundancia de soja en el Brasil, donde la cosecha ha llegado al 59% de la superficie sembrada se refleja en los precios de Paranagua, los cuales han disminuido un 2% en la presente semana. El precio al contado en el Golfo de Estados Unidos tuvo un comportamiento alcista hasta el jueves, cerrando la semana con una leve caída, aunque por encima del valor del lunes.

Exportaciones americanas

Las inspecciones para exportación de la semana que finaliza al 13 de marzo sumaron 939.783 toneladas, cantidad inferior  a los 1.987.288 de la semana previa. De este modo el total exportado ascendió a 38.912.152 toneladas, prácticamente siete millones por encima del valor de un año atrás. Durante la semana USDA informó que exportadores privados realizaron ventas por 120.000 toneladas de soja a China para el año comercial 2014/2015.

Los datos de exportaciones de soja correspondiente a la semana entre el 7 y el 13 marzo estuvieron dentro del  rango esperado por los analistas previamente. Las exportaciones acumuladas alcanzaron el 94% de las proyecciones del USDA, poco mas de la mitad de la temporada y las ventas superar en 7% a las proyecciones del USDA.

Las ventas netas de la presente zafra alcanzaron 202.200 toneladas. Fueron superiores a los de la semana previa, aunque por debajo del promedio de las pasadas cuatro semanas. Los incrementos en las compras provinieron de Indonesia, Portugal, Egipto, México y Colombia, mientras que las disminuciones provinieron de destinos no especificados y de China. Este último por un total de 75.900 toneladas. 

Las ventas netas correspondientes al próximo año comercial sumaron 437.500 toneladas, principalmente destinadas a China (146.500 t) e Indonesia (30.000 t). En total se tienen vendidas en forma anticipada 6.414.100 toneladas de una producción que aún no ha sido sembrada. Este volumen equivale al 14% de la producción proyectada por el USDA. En los últimos años, los Estados Unidos han comprometido un porcentaje cada vez mayor de su producción de soja antes del inicio del año comercial. En los dos años anteriores los compromisos de ventas previo al 1° de setiembre del valor proyectado como exportación han sido 56% (2012/2013) y 53% (2013/2014).

Las exportaciones alcanzaron 1.119.100 toneladas, 38% por encima del reportado la semana previa, pero 11% menor al promedio de las últimas cuatro semanas. El principal destino fue China (662.800 t) y México (102.300 t), seguido por otros países como Indonesia, Taiwán y Portugal con valores menores a las 100.000 toneladas cada uno.

Las ventas con orígenes opcionales para la presente zafra alcanzan 337.000 toneladas, en su totalidad para China. Para el próximo año, están comprometidas con orígenes opcionales, 450.000 toneladas, de las cuales 330.000 corresponden  a China y 120.000 a Egipto.

Cosecha en Sudamérica

Argentina

Se inició la cosecha de soja en Argentina para aquellas sembradas en octubre con rendimientos promedio de 3.500 kg/ha y, rangos entre 3.000 kg/ha y 4.500 kg/ha. Los valores hasta ahora reportados son superiores a los de la campaña pasada, pero sin llegar a las expectativas de inicio de la siembra. La zonas donde la cosecha ya se han iniciado son las zonas Núcleo Norte), Núcleo Sur y Centro-Este de Entre Ríos, regiones que aportan en conjunto poco menos del 38 % de la superficie nacional implantada durante la presente zafra. Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires la cosecha alcanza el 1,2%, con un atraso interanual de 3,8%. La expectativa de 54,5 millones de toneladas permanece invariable. El grueso de la cosecha argentina se iniciará a fines de marzo. A diferencia de lo que es habitual, la soja de segunda muestra un desarrollo sin precedente, a tal punto que podría alcanzar rendimientos cercanos a los de primera.

En un informe especial la Bolsa de Comercio de Rosario estima un rendimiento de 54,7 millones de toneladas, en base a un rendimiento promedio de 2.750 kg/ha  y una superficie sembrada de 20,3 millones de hectáreas. Igualmente estima que debido a las  intensas lluvias de febrero, unas 440.000 hectáreas no podrán ser cosechadas.

En otro orden de cosas, Lanworth en su última estimación proyecta una cosecha de 56,6 millones de toneladas de soja, mientras que MDA CropCast pronostica 54,39 millones. En un informe especial, la Bolsa de Comercio de Rosario estima que los productores argentinos retienen aún 5,0 millones de toneladas de la cosecha anterior como un seguro contra la inflación.

Brasil

En el Estado de Mato Grosso, el IMEA informó que la cosecha avanzó 14,9 puntos porcentuales llegando al 92,5%, a la par del valor correspondiente al año pasado. El rango de avance de la cosecha varía entre el 68,6% en la región nordeste y el 99,3% en la región medio-norte.

El Departamento de Economía Rural del Estado de Paraná (DERAL) informó que al 17de marzo al 74% del área sembrada, un incremento de 12 puntos porcentuales en relación a la semana pasada. El 59% de la superficie de soja está en condiciones óptimas, 31% en condiciones buenas y 10% en estado malo. En la semana anterior los valores fueron 53%, 35% y 12 % respectivamente. El estado de desarrollo de los cultivos indica que el 86% de la soja se encuentra en estado de maduración y, el 14% en fructificación En la semana pasada los valores fueron: maduración (81%), fructificación (19%). En rendimiento de la soja de primera en el Estado de Paraná se estima en 2.951 kg/ha, valor 13% por debajo del alcanzado el año anterior (3.380 kg/ha)

En Rio Grande do Sul, EMATER presentó los resultados de levantamiento de datos del campo sobre las condiciones de los cultivos. Los datos corresponden a la primera quincena de marzo. El área de siembra de soja se incrementó 3,74% en relación al año pasado llegando a 4,90 millones de hectáreas. Se estima que esta superficie y el rendimiento estimado 2.701 kg/ha dará como resultado una cosecha record de 13,25 millones de toneladas. El año pasado en el Estado se cosecharon a 12,76 millones de toneladas.

Safras e Mercado estima que la cosecha de soja del Brasil alcanzará 86,14 millones de toneladas, mientras que AgRural pronostica 86,0 millones de toneladas. Esta última calcula que la cosecha se encuentra en un 59%, diez puntos por encima de la semana pasada, y por encima del 54% correspondiente al año pasado.

ABIOVE proyecta la cosecha de Brasil en 86,1 millones, mientras que la anterior fue de 88,6 millones. Estima que Brasil exportará 44,0 millones de toneladas de soja, medio millón por debajo de su última proyección. Este valor es inferior a los 45 millones pronosticados por el USDA, que de darse incrementará la presión sobre los stocks americanos.

Zafra 2014/2015

El próximo 31 de marzo, USDA dará a conocer la primera intención de siembra del próximo año comercial y el stock trimestral de granos.  En esta y las próxima semana las consultoras darán sus proyecciones y resultados de encuestas en especial respecto a la intención de siembra. La consultora Doane Advisory Services estima que se sembrar 34,9 millones de hectáreas. En relación al año pasado significa un incremento de 9%. La proyección de Doane es la más alta hasta la fecha, inclusive superando a la Allendales (33,30 millones) y muy por encima de la del USDA (32,17 millones). FAPRI (dependiente de la Universidad de Missouri) presento su estimación, mas bien cercana a la del USDA que al de las firmas privadas. Estiman que se sembraran  31,85 millones de hectáreas.

Fuentes consultadas

www.fyo.com

www.aserca.gob.mx

www.mrci.com

www.cbot.com

http://www.ams.usda.gov/mnreports/wa_gr101.txt

http://www.usda.gov/oce/commodity/wasde/

http://apps.fas.usda.gov/export-sales/esrd1.html

http://www.bonifieldag.com/

http://www.fapri.missouri.edu
http://share.thomsonreuters.com/assets/newsletters/Inside_Commodities/IC_Mar_20_2014.pdf

www.bolcereales.com.ar/pas

www.bcr.com.ar

www.imea.com.br/

www.agricultura.pr.gov.br

http://cepea.esalq.usp.br/soja/

http://www.emater.tche.br

http://www.abiove.com.br/

Anexos