Precios
Los precios
continuaron cayendo durante la semana en la Bolsa de Chicago. Diversos factores
influyeron, siendo el inicio de la cosecha en los estados del sur, donde los
informes de rendimiento sobrepasan las ya altas expectativas, el principal de
todos. El ingreso de la nueva cosecha a los canales de comercialización redujo
considerablemente la presión en el mercado disponible que se vio reflejado en
la cotización de los futuros.
El lunes, el
informe sobre posibles daños por heladas
dio pie para que los precios cerraran con una ganancia de alrededor de 4,5 $/t,
cerca de 1,3% en posiciones más próximas. Igualmente el miércoles, compras
técnicas luego de que el martes el precio cerrará a precios no vistos en casi
cuatro años, permitieron cerrar la jornada con ganancias. El jueves y el
viernes se consolidó la tendencia, y los contratos perdieron en dos días en 9,5
$/t en promedio, cerrando la semana con pérdidas del orden de 2%. Específicamente el contrato de Noviembre
2014 llegó a un mínimo no vistos desde julio de 2010. Al cierre de operaciones
el total de posiciones abiertas se incrementó en 35.499 unidades, llegando a
742.390 contratos abiertos.
El contrato de
Mayo-2015 al igual que los demás cerró la semana a 360$/t (-1,85%) luego de
alcanzar los 372 $/t el martes. El 20 de setiembre del 2013, el último día de
operaciones de la tercera semana, la soja para entrega en Mayo 2014 cerró a 483
$/t, una diferencia de 123 $/t con respecto al presente año. El precio del
contrato sigue alejándose del promedio móvil de los 100 días, que si iniciará
el pasado 30 de junio. Al cierre de operación del viernes las posiciones
abiertas sumaban 44.463, lo que significó un incremento de 3.525 contratos con
respecto al del cierre del viernes pasado.
El informe semanal
de la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías (CTFC por sus siglas en
inglés), indicó una continuidad en la posición neta corta por parte de los
operadores no comerciales (aquellos que
especulan en la Bolsa). Al martes 16 de setiembre estos se desprendieron de 2.407
contratos, quedando en una posición neta corta de -34.292 contratos. Dentro de
estos operadores, los administradores de fondos de pensión (conocidos en inglés
como Managed Money) que son los más
importantes, se desprendieron en la semana de 6.058 contratos, consolidando su
posición neta corta en -33.729 la más baja en seis años. Hay que recordar que
las posiciones netas surgen de la diferencia entre las posiciones compradas
(“long”, que fijan un precio techo y por ende apuestan a un mercado alcista) y
las posiciones vendidas (“short”, que fijan un precio piso y por lo tanto
apuestan a un mercado bajista). Por la posición que están tomando los
especuladores, todo apunta a un mercado en baja.
En el mercado contado el precio ha disminuido
cerca del 4% en el Golfo de México y en Argentina (Up-River), mientras que en
Paranagua la disminución fue del 3%. En valores absolutos en el plazo de 30
días el precio en el Golfo ha disminuido 77$/t, en Argentina 68% y en Paranagua
61$/t.
Principales exportadores
Estados Unidos
El USDA informó que
24% de área cultivada estaba en etapa de caída de hojas, por debajo de promedio
de los anteriores cinco años que es de 32%, pero el doble del valor de la
semana pasada. El 72% de la soja se encuentra en buenas y excelentes
condiciones, valor solamente superado por lo reportado en el 1994. Con estos
datos el rendimiento promedio de los diversos modelos se redujo levemente a
3.154 kg/ha, con rangos entre 3.114 y 3.195 kg/ha. Por su parte Lanworth estimó
el rendimiento en 3.161 kg/ha, versus 3.141 kg/ha del anterior pronostico. En
su último informe el USDA fijó en 3.134 kg/ha el rendimiento de la actual
zafra. Si bien pudieran parecer muy detallista la forma en que se presentan los
datos de rendimiento, hay que tener presente que una variación de 100 g/ha en
una superficie total de 33,3 millones de hectáreas se traduce en una diferencia
de 3,3 millones de kilogramos.
Las inspecciones
para exportación llegaron a 255.020 toneladas, valor por encima de las 173.732
toneladas de la semana pasada y tres veces más que el valor del año pasado. El
total de la presente zafra es de 333.608 toneladas, más que el doble del valor
acumulado del año pasado que fue de 130.969 t.
El USDA anunció a
través de su sistema de anuncio diario la venta de 2.084.000 toneladas de soja
a China durante la semana. En su reporte del jueves, las ventas netas en la
semana del 5 al 11 de setiembre alcanzaron 1.466.100 toneladas, dentro del rango de 850.000 a 1.600.000 toneladas esperadas
por el mercado. Los principales destinos fueron China (37%) y destinos no
especificados (32%). Igualmente se
informó que se embarcaron 204.200 toneladas. Japón compró 2.400 toneladas para
entrega en el 2015/2016.
De acuerdo a
estimaciones de Bloomberg, la cosecha conjunta de maíz y soja en los Estados
Unidos llegaría a unas 500.000.000 de toneladas, cuando que la capacidad estática
estimada es de 350.000.000 millones (70%) Esto obligará a los agricultores a
desprenderse de una parte de su producción en forma anticipada enfrentando bajo
precios.
NOPA informó que
sus asociados molieron 3,010 millones de toneladas de soja (110,6 millones de
búshels) contra los 3,173 millones (116,6 millones) esperados por los
operadores. El valor estuvo por debajo de lo reportado en el pasado mes de
Julio, pero levente superior a los de agosto 2013.
Brasil
La zafra 2014/2015
del Brasil se inició oficialmente el día 15, fecha a partir de la cual el
gobierno permite la siembra de la
oleaginosa. El periodo de veda para la siembra es parte de una
estrategia para evitar la propagación de la roya asiática. Las condiciones
reportadas señalan que las condiciones de humedad del suelo permiten la siembra
de variedades tempranas que podrán ser cosechadas a fin de año. Esto significa
que los compradores tendrán disponible
soja en Sudamérica a partir de Enero-2015, colocando presión sobre la abundante
oferta americana.
Safras &
Mercado proyecta la producción de soja en Brasil hacia un récord de 95,9 MT,
+10,6% en relación a la zafra anterior,
mientras que el Dr. Cordonnier lo fijó en 95,0 Mt. Ambos valores están por
encima del último dato del USDA que coloco la producción de Brasil en 94,0 MT.
En relación a los
costos de producción en los tres principales estados productores de soja en
Brasil se tiene lo siguiente:
a) El IMEA de Mato
Grosso estima un costo de 2.404 R$/ha para la soja convencional y 2.408 R$/ha
para la soja transgénica. La misma fuente señalo que ya se inició la siembra de
soja en el estado llegando a poco menos de 0,3% al jueves pasado sobre una
superficie estimada de 8.880.924 hectáreas.
b) En el Estado de Paraná,
el DERAL estima que la soja convencional tendrá un costo de 2.733R $/ha con un
rendimiento de 2.640 kg/ha (44 sacas/ha). La soja en siembra directa tendrá un
rendimiento de 3.000 kg/ha (60 sacas/ha) y un costo de 2.360 R$/ha
c) En Rio Grande do Sul, FECOAGRO (Federación de Cooperativas
Agropecuarias) presentó su estimación de costos para la presente zafra. En lo
que soja se refiere el costo de producción es 2.097 R$/ha con un punto de
equilibrio en 2.400 kg/ha (40 sacas/ha), que está por debajo del promedio
histórico de 2.640 kg/ha (44 sacas/ha).
Argentina
En Argentina, los
productores retienen más soja que el año pasado como un activo de valor frente
a las dificultades financieras del gobierno y la devaluación de la moneda
local. Se estima que en los silos se tienen acumulada 21,5 millones de
toneladas, de un total de 55,5 millones cosechadas. En términos relativos esto
significa que los productores ya vendieron 58,35% de la cosecha 2014, cuando
que hace un año el valor fue de 68,35%. Algunos informes indican que inclusive
los industriales están con problemas de abastecimiento de materia prima.
Principales importadores
China
Un reporte de la consultora Bloomberg señalo que las importaciones de
soja por parte de China se redujeron considerablemente en el mes de Agosto en
espera de la impresionante cosecha de Estados Unidos. Las importaciones
conjuntas desde Estados Unidos, Brasil, Argentina y Paraguay (los cinco mayores
exportadores) cayó a 4,2 millones de toneladas, valor por debajo de los 5,3 millones importado en
el mismo mes el año pasado. Para el mes de setiembre, el Ministro de Comercio de China estima que las
importaciones de soja de setiembre serán de 4,98 millones de toneladas.
Varios
Reuters informó que
el margen de molienda de China se ha reducido
por lo cual las importaciones podrían disminuir. Informaciones como
están causan preocupación en el mercado, debido a que se estima que dos tercios
de las exportaciones de la actual zafra corresponderán a China.
Bob Burgdorfer,
analista senior de Farm Future, ha señalado a lo largo de la semana que el
índice RSI ha descendido por debajo de 30, llegando el viernes a 26, en una
clara señal de que el mercado se halla sobrevendido. Esta es una situación en
la cual los precios de un contrato esta subvaluado, o sea su precio ha
disminuido por debajo de lo que los factores fundamentales sugerirían. Una subvaluación
es vista como una oportunidad de compra para los inversores lo cual da lugar a fuerte
y violenta subida en los precios.
Una recuperación de
los precios podría venir por este lado antes que por el lado del incremento de
la demanda como algunos analistas sugieren. En el último informe de oferta y
demanda del USDA se proyecta un incremento en la producción de Estados Unidos
igual a 17,0 millones toneladas por encima del alcanzado el año pasado, pero
solamente un incremento de 4,07 millones en las exportaciones y de 1,5 millones
en el consumo local, de modo que queda un remanente de 11,42 millones, que ira
para incrementar stock, que en relación al del año pasado tendrá un incremento
de 264%. Incrementos en la demanda para cubrir semejante aumento en la
producción no se dan de un año a otros sino son graduales. Por lo tanto al
menos que ocurra un shock climático en Sudamérica o un imprevisto tipo gripe
aviar en China, lo más seguro es que los precios serán bajos cuando levantemos
la cosecha en el cono sur.
Fuentes consultadas
Anexos
