El pasado viernes 10 de enero, el Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA[1]) presentó dos informes. Por un lado el informe mensual de oferta y demanda, también conocido como WASDE[2] por sus siglas en inglés, y por el otro lado el informe trimestral de stock de granos al 1 de Diciembre.
La importancia del primer informe radica en el hecho de que presentó datos estadísticos más precisos de la cosecha de granos de verano, levantados un par de meses antes en Estados Unidos. Refleja la situación de la oferta del mercado americano y su consecuente influencia en la oferta mundial, en especial en soja y maíz. Igualmente, el informe ajusta los datos del posible volumen de cosecha en Sudamérica, donde por lo general la siembra ya finaliza al momento de elaboración del informe. El WASDE refleja con un alto porcentaje de precisión, lo que será la situación del mercado mundial al momento que los países de Sudamérica están a punto de levantar su cosecha de soja. En resumidas cuentas, para la soja, el informe no presentó grandes novedades, tal como ocurrió con el maíz. Los precios reaccionaron al alza, según los analistas, sostenidos por la firmeza de las exportaciones americanas o desde otro punto de vista la avidez por soja departe de China.
El informe se puede resumir en mayor producción y mayor stock mundial, consecuentemente más soja en el mercado. Teóricamente debería darse una caída en los precios, pero que no está ocurriendo. Los precios si bien han disminuido en relación a meses anteriores, se resisten a caer tal como se presagiaba cuando finalizó la cosecha americana y los pronósticos de siembra en Sudamérica vaticinaban una producción record.
El contrato de futuro de Enero-2014 cerró 4,5 $/ton por encima del precio del día anterior, más exactamente en $/ton 492,0, precio que en el periodo comprendido desde el 1 de noviembre solamente fue superado en los día previos al informe el USDA el pasado viernes. Por otro lado, el 7 de Enero la soja de Mayo-2014 alcanzó su precio mínimo desde mediados de noviembre. A partir del día siguiente inició un ascenso que se afianzo luego del informe del 10 de Enero. Ayer cerró a $/ton 476,76, el mayor precio desde el 20 de diciembre. ¿Cuál es el motivo?, ¿cuánto tiempo durara?, son algunas de las preguntas que “flotan” en el ambiente. ¿Podemos en base a esto pensar que los precios se mantendrán, o incluso subirán?, o ¿veremos en la segunda quincena Febrero una oleada de cancelaciones en las compras desde Estados Unidos y un “avance” sobre la cosecha sudamericana? Veamos que indican los elementos de análisis fundamental al respecto.
Por lo general a la vuelta del año nuevo chino, cuyo inicio será el 31 de Enero próximo y tiene una duración de dos semanas, las compras de soja se “mudan” de Estados Unidos a Sudamérica. Esto suele ir precedido de una disminución en el ritmo de compra de soja americana, y caída de los precios. Esta situación no se ha visto en la presente temporada. Al 2 de Enero, las ventas de soja estadounidense embarcadas sumaron 25 millones de toneladas y quedaban por embarcar 15,7 millones, que dan un total de 40,7 millones. Las proyecciones del USDA para el presente año comercial (1 de setiembre al 30 de agosto) es de 40,7 millones. En términos relativos el 61,4% de lo proyectado ya fue embarcado. Los últimos datos, al 9 de Enero informan, que el valor ascendió 65,8%, y a tan solo 4,5 meses de iniciado el año comercial.
Además en Diciembre las importaciones de soja por parte de China estuvieron 25% por encima de valor del mismo periodo un año atrás. En relación al mes anterior, las importaciones fueron 1,37 millones de toneladas superior. En el 2013, las importaciones llegaron a 63,38 millones, un 6,38% superior al correspondiente al 2012. La dinámica de la demanda del gigante asiático parece no detenerse, ya que a la fecha, el USDA ha informado acuerdos de ventas a China por quinto día consecutivo. ¿A que se debe esta fuerte demanda de soja por parte de China y los grandes compradores mundiales? Una de las respuestas y que desarrollamos aquí es la suposición de estrategia comercial.
No hay que olvidar que los compradores de soja aún tienen presente los inconvenientes que significaron los problemas logísticos en Brasil y Argentina el año pasado. Y que ocasionaron dificultades y atrasos en el suministro normal a los consumidores finales. Probablemente, los compradores estén sobre-comprados como una estrategia para crear reservas en caso de que los mismos problemas vuelven a ocurrir en la presente temporada. Lo más probable es que las cancelaciones se den una vez que el grano o este en los silos de los puertos, o inclusive en los mismos barcos transportadores.
Ahora, no es que los problemas de logística sean nuevos en Sudamérica. Ocurren todos los años. Lo que el año pasado marcó la diferencia con respecto a los anteriores fueron las excesivas lluvias, que volvieron intransitable o mejor dicho más lento el transporte del grano desde la finca al puerto. Los citados problemas hicieron que la temporada de exportación de Estados Unidos se extendiera disparando los precios, con el beneficio para los agricultores. Sin embargo los grandes compradores y China no estuvieron muy felices. De ahí que se cree que estos estén sobre comprados actualmente, justamente para no pasar por la misma experiencia del año pasado. Una vez que la carga este en el buque o tal vez sea mejor decir a unos kilómetros de la costa rumbo a su destino, se darían las cancelaciones y empezaría la temporada de precios bajos.
Algunos analistas creen que China ya tiene suficiente stock y que las cancelaciones se darán luego de los festejos del año nuevo chino. Otros estiman que tardará un poco más y que lo más probable es que Estados Unidos llegue a embarcar toda su soja comprometida, justo a tiempo para cuando las 160 millones de toneladas de Sudamérica ingresen al mercado, con lo cual será difícil sostener los precios actuales en el mediano plazo.
¿Qué factores podrán hacer que el precio no disminuya o por lo menos se mantenga en los niveles actuales? Tres hechos pueden ser citados. En primer lugar, la semana pasada se publicó el informe mensual de empleo en los Estados Unidos, cuyos datos fueron decepcionantes. En Diciembre se crearon únicamente 74.000 puestos de trabajos, que si bien hizo que la tasa de desempleo cayera a 6,7%, estuvo lejos de los 200.000 esperado por los inversores. Estos datos pusieron un manto de duda al plan de la Reserva Federal de retiro del estimulo financiero, consecuentemente la tasa de interés disminuyó y los Fondos volvieron a los bonos como forma de protección. Quedan dudas sobre la recuperación de la economía americana y su efecto en la tasa de desempleo al ritmo esperado por el mercado. De persistir esto, la Reserva probablemente suspenda su plan de retiro de estimulo.
El segundo hecho tiene que ver con el clima en Argentina, donde se estima que el 20% de la superficie de soja argentina esta con problemas de agua en diversos grados. La gravedad de la sequía depende mucho del lado en que se esté, oferente o demandante. Aun es temprano para emitir opiniones. A la fecha, algunos modelos estiman que el fin de semana habrá lluvias en gran parte del territorio argentino. Al respecto no hay que olvidar la experiencia de la sequía en Estados Unidos el año pasado, que luego de todas las predicciones negativas, la cosecha terminó muy por encima de lo previsto.
En tercer lugar habrá que ver cómo han reaccionado los Fondos especulativos a toda la situación. Datos al respecto se tendrán el viernes cuando se tenga las publicaciones de “compromisos de los operadores”[3].
A modo de cierre se puede afirmar que la fortaleza de la demanda, que prácticamente ha comprado toda la soja americana, es una estrategia de los demandantes de soja y está manteniendo el precio a niveles no usuales. ¿Podrá el precio subir o al menos mantenerse a los niveles actuales? Así como se presenta la situación, únicamente un agravamiento de la sequía en Argentina o señales negativas desde la economía norteamericana podrán evitar una caída en los precios.
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