Anualmente el USDA realiza los que se conoce
como el “Agricultural Outlook Forum”, un
encuentro donde se discuten diversos temas relacionados con la producción agrícola,
además se presenta los primeros datos sobre la expectativa de siembra de los
principales productos agrícolas.
En este año, el centro de la atención estaba
en los datos de siembra de soja, debido principalmente a la sobreoferta
existente en el mercado que apunta a tener un stock final no visto en los
últimos siete años. Además las proyecciones provenientes de consultores
privados indican una mayor intensión de siembra. Una encuesta hecha por
Bloomberg entre operadores indicaba una expectativa de 86,0 millones de acres
(MA), marcando un récord, e incluso algunos estimaban 88,0 MA. Tomando el
rendimiento promedio del USDA 3,094 t/ha (46 bushel/acre) y, manteniendo
constante la demanda se tendría al final de la temporada (31-agosto-2016) una
cantidad de soja que superaría el récord
del 2006/2007. Antes de continuar, ¿porque tanto interés en la siembra de soja de EEUU? No hay que perder de vista el hecho que el precio de la Bolsa de Chicago es el resultado de la oferta y demanda de soja en EEUU.
El dato de perspectiva de siembra fue
presentado el Jefe de Economista del USDA, De las 40 láminas que tuvo la presentación la más esperada
estuvo en el número 22, que se presenta más abajo. Los datos fueron obtenidos
de un modelo matemático en el cual entre otros se carga intensión de siembra
informada por los agricultores al USDA. No provienen de una encuesta en
terreno, como la que será dada a conocer el próximo 31 de marzo.
Sorpresa causo esta lámina. Específicamente en el caso de la soja con una estimación de siembra de tan solo 83,5 millones de acres (33,79 millones de hectáreas), superficie mucho menor al manejado por los operadores. Incluso estuvo por debajo del utilizado por la Oficina de Presupuesto del Congreso que fue de 86,0 millones (34,80 millones de hectáreas).
Con la información de la fecha, el stock sobrante al final de la
próxima campaña estadounidense no será tan alta como la esperada y,
consecuentemente los precios tampoco tan bajos. Otro dato importante fue el precio
de venta de los productos. En general se prevé una caída, tal como se evidencia
en el Cuadro.
La situación es totalmente distinta al que
se proyectaba hasta el miércoles. Nada mejor que colocarlos en valores
numéricos para dimensionar la diferencia. Hagamos dos escenarios, el de
superficie esperada y la superficie anunciada, utilizando el rendimiento
proyectada por el USDA de 46 b/a (3,094 kg/ha) y una perdida por diversos motivos
de 1,0 millones de acres en cada caso.
Primer escenario
Con este escenario se estima que la
existencia final en los EEUU al 31 de agosto 2016 será de 16,86 MT, sin precedentes en la historia del
cultivo. Comparativamente con la actual campaña equivaldría a un incremento del
61%. Entonces, si con un stock final proyectado para esta campaña de 10,47 MT,
el precio de la soja oscila entre 9,0 y 10,0 $/b (331 y 367 $/t), ¿Qué se
podría espera si creciera un 60%?
Segundo
escenario
Este escenario construido con los datos de
la fecha, da como resultado un stock final de
13,73 MT, es solamente 31% con relación al año pasado, y la mitad de lo
estimado por la mayoría de los operadores. La existencia final proyectada en
este escenario no marcará un récord evitando así el efecto psicológico que eso
trae aparejado.
Ratio Stock/Uso
Un indicador muy utilizado para estimar el
comportamiento de los precios es lo que se conoce como el ratio stock final/uso,
que resulta de dividir las existencias finales por la demanda. En el caso de
soja un ratio por debajo de 0,10, suele tener como consecuencias un aumento en
el precio. Con el primer caso el ratio sería 0,16 y en el segundo 0,14. Ambos
casos apuntan a un menor precio, que de hecho coincide con la proyección
presentada que estima precio promedio para la temporada de tan solo 331$/t,
cuando que el año pasado el precio de
esta zafra fue estimado en 375 $/t.
Conclusión
A pesar que estos números son
proyecciones de modelos económicos, tienen un valor y el mercado los sigue con
interés. Datos provenientes de encuestas de terreno serán presentados por el
USDA el próximo 31 de Marzo. Hasta entonces, queda tiempo para especular sobre
varias preguntas, tales como que pasaría si el rendimiento por algún motivo
bajase a 44 b/a (2,96 t/ha) tal como en el 2013/2014, o si el stock final no
llega a los 10,47 MT, que muchos
analistas consideran sobredimensionado. De entrada el mercado ya reaccionó, y
la soja ganó entre 3,5 y 4,5 $/t al cierre de hoy.
Fuente consultada
Agricultural
Outlook Forum, Farm Futures, USDA
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