Observatorio Rural: EL MERCADO DE LOS FUTUROS DE SOJA: Semana del 24 al 28 de febrero 2014

Comportamiento de los precios

Los futuros de soja llegaron a cotizarse a valores no vistos desde hace cinco meses, cuando el mercado mostraba nerviosismo por la posible reducción en la cosecha americana. Los incrementos estuvieron entre 20 $/t (Mayo-2014) y 12 $/t (Agosto-2014). Los cierres fueron positivos todos los días, con excepción del jueves cuando cerro en negativo, pero para tomar impulso y llegar al pico indicado el día viernes.

Tal como un analista indicó poco o nada ha cambiado en el mercado de la soja en las últimas dos o tres semanas: (i) la oferta americana permanece muy ajustada, (ii) China aún no ha hecho ninguna cancelación importante, (iii) los fondos de pensiones y el análisis técnico continúan dando soporte a los precios de los futuros, y (iv) el clima en Sudamérica sigue causando disminución en las proyecciones de la producción. Sobre todo esto hemos comentado en entregas anteriores, así que no volveremos a tratarlas, ya que sería reiterativo. Sin embargo al respecto se rescata lo comentado por un analista en el sentido de que las lluvias en el Brasil son tan irregulares tanto en su volumen como en su distribución geográfica, que en algunas zonas son benéficas, mientras que en otras están causando pérdidas. El comentarista concluye que su opinión es que las precipitaciones son más beneficias que perjudiciales.

Lo nuevo en esta semana ha sido la noticia de que se ha producido un accidente en el complejo Portuário Termasa – Tergrasa ubicado en Rio Grande. Esto demorara el normal cargado de los buques, por unas dos semanas que demandará su reparación. Por otro lado, ruptura de una presa ha afectado la “carretera de la soja” (BR-163), en el Estado de Mato Grosso, que tiene solamente habilitada media calzada. Su reparación podría demandar varios meses. Además y para empeorar la situación el viernes se informó que el Rio Madeira, una importante vía de transporte de soja desde Rondonia a Mato Grosso llegó a un nivel crítico, suspendiendo la llegada de soja a este Estado. Con todos estos problemas, la soja desde el principal estado productor del Brasil, es ahora transportado por la así llamada carretera de la soja, con las dificultades ya citadas (Ver Anexos).

Una mención especial y muy comentada en la semana es la actuación de los fondos especulativos (o grandes compradores) en la compra de futuros. El lunes estos fondos incrementaron su posición larga en 13.751 contratos. En el reporte de la oficina especializada del martes, estos fondos mantienen una posición larga neta de 277.510 contratos, volumen no alcanzado desde Setiembre del 2012. Los datos indican que el mercado se halla en una posición de sobre compra con la vulnerabilidad que podría causar una caída en los precios. Una situación de posiciones largas netas indica que los inversionistas están apostando a obtener beneficios cuando el precio se incremente. En otros términos, apuestan a que el precio alcanzará mayores picos que los actuales. Los operadores siguen muy de cerca el accionar de los Fondos, debido a que por su volumen y capital operativo pueden y tienen acceso a información que otros agentes menores carecen.

El diferencial de precios entre las dos zafras se redujo en esta semana a su nivel más bajo desde principios del presente año, cerrando la semana con -11 $/t. En otros términos, hace un año el futuro de soja se cotizaba en 530 $/t, mientras que en el presente año (al viernes 1 de marzo) el precio para el contrato Mayo-2014 cerró a 520 $ /t.

En el Golfo de Estados Unidos los precios el diferencial se mantuvo alrededor de los 35 $/t, mientras que los reportados para Paranagua tuvieron un comportamiento más errático. En este puerto el diferencial con el precio del Chicago fue de 5 $/t.

Exportaciones americanas

El sistema de información del USDA reportó la venta de 800.000 toneladas de soja en la semana. De las cuales, 680.000 toneladas correspondieron al presente año comercial, una parte (568.000 t) con destino desconocido y 112.000 t para China pero con origen opcional. Esto implica que la soja puede ser americana o de uno o más terceros países. Egipto compró 120.000 t para el próximo año comercial bajo la figura de origen opcional.

Las inspecciones para exportación de la semana que finaliza al 20 de Febrero sumaron 1.270.993 y, que fueron inferiores a los de la semana pasada en 213.537 toneladas. La semana anterior la diferencia con la previa fue de 95.280 toneladas. De este modo el total exportado ascendió a 35,85 millones de toneladas, que es 5,77 millones por encima del valor alcanzado hace un año.

Las ventas se encuadraron dentro de las expectativas del mercado que esperaba un volumen entre 200.000 y 850.000 toneladas. Las correspondientes a la actual campaña llegaron a 327.700 toneladas de las cuales en forma neta correspondió a China 287,800 toneladas. Ventas netas de 315.200 toneladas fue informada para la zafra 2014/2015, correspondiendo a China 232.500 toneladas. En conjunto el total fue de 615.500 toneladas.

Las exportaciones alcanzaron 1.796.900 toneladas, un 34% por encima del valor de la semana anterior y 16% superior al promedio de las últimas cuatro semanas. El destino principal de las exportaciones fue China con 1.059.100 toneladas, seguido de Holanda con 77.200 toneladas. De este modo los compromisos (ventas mas exportaciones) superan en 6% las proyecciones del USDA en su último informe de oferta y demanda. De esta proyección, el 83% ya fue exportado.

Las ventas con orígenes opcionales para la presente zafra se mantienen en 280.000 toneladas, todas para China. Las correspondientes al próximo año comercial se incrementaron debido a una nueva venta a China de 110.000 toneladas, llevando el total a 220.000 toneladas, todas para China.

Cosecha sudamericana

Argentina

En su informe semanal la Bolsa de Cereales de Buenos Aires informó que los cultivos ubicados geográficamente en la llamada franja central, (que cubre el 62% de la superficie sembrada) se encuentra están en los estados de diferenciación de vainas (R3/R4) o etapas de llenado del poroto (R5/R6) bajo condiciones hídricas favorables y con buenas perspectivas de alcanzar elevados rindes. Mientras tanto en el extremo sur de Córdoba, La Pampa, el Oeste y Sudoeste de Buenos Aires, el déficit hídrico por el cual atravesó el cultivo en desde diciembre hasta la mitad de febrero limitará su producción a su promedio histórico o inclusive por debajo. Con todo ello la Bolsa mantiene su proyección de 53.000.000 toneladas para la presente zafra.

El informe de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) señala que en la zona núcleo sojera de la Argentina se presentan problemas de enfermedades debido al ambiente muy húmedo producto de las lluvias caídas en las últimas semanas, acompañada se presencia de malezas difíciles de controlar y baja radiación. De controlarse esto, se proyecta un rendimiento de 3.600 kg/ha, que superara el promedio de los últimos cinco años que estuvo en los 3.200 kg/ha. En lo que corresponde a la soja de segunda, estos se encuentran en condiciones fisiológicas muy buenas y proyectan un rendimiento entre 2.900 y 2.600 kg/ha.

Además, la BCR señalo que las condiciones de la soja mejoraron en todos los niveles; la superficie de soja en estado excelente y muy bueno se incrementó 1pp en relación a la semana anterior, mientras que las de estado bueno lo hicieron en 3pp. Todo esto a costa de una disminución el 5pp en la condición regular. La soja en mala condición se mantuvo sin cambios en 3% de la superficie total.

El sábado 22 de febrero arribó a la planta industrial de Vicentin SAIC de San Lorenzo, el primer cargamento de soja de la presente campaña. El volumen total fue de 28,49 toneladas proveniente de la localidad de Leones (Córdoba).

Brasil

En Brasil las condiciones climáticas siguen causando preocupación en el mercado. En Mato Grosso, las lluvias están causando atrasos en la cosecha y dañando infraestructuras con la consecuente dificultad para transportar el grano hasta el puerto. Así mismo las lluvias están atrasando la siembra de maíz safrinha, a tal punto que solamente la mitad de lo proyectado está siendo sembrado.

En el Estado de Mato Grosso, el IMEA informó que la cosecha avanzó 11,2 puntos porcentuales llegando al 58,5%, levemente inferior al valor correspondiente al año pasado (58,7%). El rango de avance de la cosecha varía entre el 35,6% en la región nordeste y el 68,6% en la región medio-norte.

El Departamento de Economía Rural del Estado de Paraná (DERAL) informó que al 20 de febrero la cosecha había avanzado al 47,3% del área sembrada, un incremento de 10,9 puntos porcentuales en relación a la semana pasada y, 4,2pp por encima del avance del año pasado. El 48% de la superficie de soja está en condiciones óptimas, 38% en condiciones buenas y 14% en estado malo. En la semana anterior los valores fueron 63%, 30% y 7% respectivamente. Nótese la disminución de 15 puntos porcentuales (pp) en la soja en condiciones óptimas y el aumento de las que están en buenas (+8pp) condiciones y en malas (+7pp). El estado de desarrollo de los cultivos indica que el 70% de la soja se encuentra en estado de maduración, el 29% en fructificación y el 1% en estado de floración. En la semana pasada los valores fueron: maduración (51%), fructificación (44%), floración (5%). En rendimiento de la soja de primera en el Estado de Paraná se estima en 2.951 kg/ha, valor 13% por debajo del alcanzado el año anterior (3.380 kg/ha).

En el Estado de Paraná la situación es la opuesta con precipitaciones un 40% por debajo de la media al igual que en el noroeste de Rio Grande do Sul, el tercer estado productor de soja en Brasil. El gobierno estadual de Paraná ha declarado que 2,0 millones de toneladas de soja se han perdido por la sequia y las altas temperaturas de Enero y Febrero, lo que llevará la producción del Estado a 14,47 millones de toneladas.

El Dr. Cordonnier redujo su estimación de producción para Brasil en 500.000 toneladas, de modo que proyecta una cosecha de 88,5 millones de toneladas. MDA Crop Cast presentó su nueva estimación en la cual la producción se redujó 1,38 millones quedando en 88,53 millones de toneladas. El viernes Safras & Mercado recortó la estimación de la producción de soja brasilera a 86,1 millones de toneladas. ABIOVE mantuvo su pronóstico de 88,6 millones, mientras que a principios de la semana Oil World estimó la cosecha brasilera en 85 millones de toneladas. Todas estas proyecciones se hallan muy por debajo de las 90 a 92 millones de fines de diciembre pasado.